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Contrarian gehe ich einen Schritt weiter als der Value-Investor.
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Mein Anlagestil:
Growth at a Reasonable Price (GARP) im Lichte einer antizyklischen Anlagestrategie.
„Growth at a Reasonable Price“ heisst zu Deutsch „Wachstum zu einem vernünftigen Preis“ und umschreibt eine Strategie, bei der Aktien ausgewählt werden, die infolge tiefer Erwartungen eine günstige Bewertung und ein hohes erwartetes Wachstum aufweisen.
Obschon das Akronym GARP von vielen Investoren verwendet wird, sind die genauen Kriterien (Wachstum und Bewertung) weder in Theorie noch in Praxis je eindeutig definiert worden. Weiter unten erfahren Sie, welche konkreten Kriterien ich seit Jahren für die GARP anwende.
Der Markt überschätzt meistens die Perspektiven so genannter „guter“ Unternehmen und treibt deren Aktienkurs zu weit in die Höhe. Aufgrund von zu hohen Markterwartungen sorgen solche Unternehmen für Enttäuschungen und anschliessende Kurskorrekturen. Hingegen weniger „positiv“ bewertete Unternehmen, die dennoch solide Rentabilitäts- und finanzielle Kennzahlen aufweisen, vermögen oft nach einer Übergangsperiode den Markt positiv zu überraschen.
Die Grundneigung der Anleger besteht darin, die Aktien positiv bewerteter Unternehmen zu teuer zu bezahlen und die Titel unbeliebter Firmen zu meiden. Diese Tendenz, die auch bei institutionellen Investoren oft stark ausgeprägt existiert, ist in der menschlichen Psychologie tief verankert.
Anleger, die ausschliesslich auf günstig bewertete Aktien „Value-Stil“ setzen, werden als „Value“-Investoren bezeichnet. Anleger, die lieber in etablierte und ertragsstarke Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial „Growth-Stil“ investieren, werden „Growth“-Investoren genannt. Da das Potenzial von „Value“-Aktien von den Anlegern meistens unterschätzt wird, schlagen „Value“-Investoren langfristig den Markt. Dieser Tatbestand wurde durch manche Studien bestätigt. Interessierte Leser verweise ich auf die Studien und Anlageergebnisse von David Dreman: Aktien mit niedrigen Kurs-Gewinn-(P/E), Preis-zu-Buchwert- und Preis-zu-Cashflow-Verhältnissen neigen dazu, den Markt langfristig zu schlagen. Dieser Befund gilt übrigens auch für Aktien mit hohen Dividendenrenditen.
Als „Contrarian“ gehe ich gar einen Schritt weiter als der „Value“-Investor: Als „Contrarian“-Investor wähle ich Unternehmen aus, die eine starke Finanzposition, eine hohe Rentabilität, solide Cashflows und ein intaktes Wachstumspotenzial aufweisen. Deren Aussichten werden momentan vom Markt unterschätzt, was Spielraum für positive Überraschungen und eine Outperformance bietet. Eine GARP- oder „Contrarian“-Strategie setzt also auf solide Unternehmen, die eine günstige Bewertung aufweisen und deren Kurs niedrige Erwartungen widerspiegelt.
Meine GARP-Methode:
Für meine GARP-Screening-Methode wende ich folgende Kriterien an:
- Umsatzwachstum über 4%
- Veränderungsrate der Gewinnschätzungen für die nächsten 12 Monate von mind. 4%.
- Operative Marge über 10%
- Erwarteter Gewinnzuwachs über die nächsten Jahren von mehr als 7% p.a.
- PEG-Ratio für die nächsten 12 Monate soll kleiner als 1.5 sein und das prospektive P/E maximal 18
- Ich stütze mich auf Veränderungen der Konsensusschätzungen des International Brokers’ Estimate System' (IBES) der letzten 3 Monate ab.
Risikoexposition meiner Kundendepots
Die Risikoexposition eines Depots durch Aktien und aktienähnliche Papiere wird individuell mit jedem Kunden definiert und variiert üblicherweise zwischen 30% und 60%. Wenn das Marktsentiment allerdings gegen Aktien spricht, zögerte ich in den letzten acht Jahren nicht, sämtliche Aktien und Aktien-ähnliche Papiere meiner Kunden frühzeitig zu verkaufen (sehen Sie dazu meine Referenzliste).
Marktsentiment
Mein Arbeit stützt sich auf wertvolle Instrumente wie interaktive Analyse-Tools und Finanz-Informations-Systeme, die mit Hilfe von Echtzeit-Finanzinformationen Veränderungen im Marktsentiment identifizieren, verfolgen und erkennen. Diese Tools und Systeme informieren mich täglich mit verlässlichen Analysen darüber wie sich die Mehrheit der Investoren verhält.
Doch das beste Informationssystem nützt nichts und versagt einem die Auskunft, wann ein Auf- oder Abschwung stattfinden wird und wie lange er andauert. Dazu braucht es Erfahrung und ein Gespür für das Marktsentiment, das ich mir über die Jahre angeeignet haben.
Klauser Smartinvest – klug investieren
Rolf Klauser, Rundstr. 36, CH-8400 Winterthur, Tel. +41 (0)52 214 15 67, , www.klauser-smartinvest.ch